N° 69 - Septembre 2002

CORPORATE GOVERNANCE ET EMPLOI : LES ATTENTES DES MARCHÉS FINANCIERS

par Tristan BOYER
Forum

Le rôle des marchés financiers (particulièrement celui des fonds de pension) dans le financement des entreprises n’a cessé de croître depuis les années 80. Les licenciements qui ont marqué ces dernières années sont dès lors apparus comme liés à ces derniers, notamment à travers l’exigence de rendement à court terme des actions que les dirigeants d’entreprise attribuent aux fonds de pension et aux principes de gestion issus de la Corporate Governance. Cette interprétation est démentie par de nombreuses études d’événements (concernant les marchés financiers nord-américains et français) qui analysent le lien entre annonce de réduction d’effectif et cours de l’action. D’autres études montrent que, sur le plan économique et social, les licenciements ne sont pas annonciateurs d’une amélioration de la situation économique de l’entreprise, pas plus que du cours de son action. Enfin, l’étude des critères de la décision des investisseurs financiers montre une complexité et une finesse d’analyse qui contredit l’automaticité du lien entre les licenciements et l’appréciation du cours de l’action.

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N° 69 - September 2002

Corporate governance and jobs: The capital market’s expectations

Tristan Boyer

Since the 1980s, the capital markets have played an ever larger role in financing firms’ needs; and pension funds now play a major role in this marketplace. In recent years, dismissals have been blamed on the operation of the capital markets, since the latter demand short-term profits. Furthermore, corporate leaders tend to attribute this demand to the pension funds and to the managerial principles derived from corporate governance. Analyses of the correlation between a company’s announcement of cuts in its work force and the prices of its stock in the North American and French capital markets prove this interpretation wrong. Moreover, as other studies have shown, dismissals do not harbinger an improvement in the firm’s economic situation any more than an increase in stock prices. As another study shows, decision-making criteria used by investors in the capital markets are complex and subtle. This runs counter to the idea of any automatic correlation between dismissals and stock prices.

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